信达证券：各地特殊再融资债的额度有望在今年上半年基本发行完毕

信达证券研报认为，截止今年一季度，江苏等13个地区已经完成了今年置换隐性债的再融资债券额度。从发行节奏上看，一季度特殊再融资债进度＞新增专项债＞特殊新增专项债。虽然今年一季度新增专项债的发行节奏温和，但一季度用于投资项目的新增专项债本身规模并不比去年低。若今年的隐债置换提早完成，可为后续专项债发行腾出空间。基于特殊再融资债的前置特征，该机构认为，各地特殊再融资债的额度有望在今年上半年基本发行完毕。而今年隐债置换额度提早完成，可以为后续新增专项债发行腾出空间。隐债置换额度发行完毕后，新增专项债发行对基建的利好仍值得期待。一方面，隐债置换和新增专项债发行在节奏上的错位可以平滑对市场流动性的影响。另一方面，“先化债、再投资”有利于地方政府轻装上阵，集中精力发展支撑经济的内部动力。